08Q4行業(yè)快速下行，09延續(xù)

    謹(jǐn)慎預(yù)期2008年4季度，在全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)的重壓之下，原本就處于景氣下行階段的電子元器件制造業(yè)經(jīng)營業(yè)績急劇下滑，無論是國際領(lǐng)先的電子產(chǎn)品制造商，還是國內(nèi)的電子元器件生產(chǎn)商，該季度業(yè)績普遍有較大幅度的下降。行業(yè)進(jìn)入景氣低點(diǎn)。并由此帶來對2009年行業(yè)狀況的謹(jǐn)慎預(yù)測，國際研究機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為09年全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)營收將同比下降。

    進(jìn)入2009年，訂單有所回升

    4季度的業(yè)績急劇下滑，有多方面的原因，終端需求的下降是主因，下游企業(yè)出于謹(jǐn)慎原則而大幅消化調(diào)整庫存也是不可忽視的因素。進(jìn)入2009年，下游企業(yè)的庫存已經(jīng)處在較低水平，而部分需求仍然存在，造成了1、2月份有急單效應(yīng)。通過統(tǒng)計(jì)一些臺灣企業(yè)的月度營收數(shù)據(jù)，以及從部分國內(nèi)上市公司了解的情況來看，受春節(jié)和庫存持續(xù)調(diào)整地影響，1月份的營收環(huán)比仍有下降，但是訂單情況略好于預(yù)期，尤其是2月份，一些企業(yè)的訂單有比較明顯的上升。

    尚不能據(jù)此認(rèn)為行業(yè)已步入復(fù)蘇

    但是，還不能據(jù)此認(rèn)為行業(yè)已經(jīng)步入復(fù)蘇。主要原因有三方面：

    (1)短期訂單居多，反映出下游企業(yè)仍然持謹(jǐn)慎的態(tài)度；(2)下游行業(yè)的需求并非全面有所恢復(fù)。NB等終端需求較大，而其他一些下游產(chǎn)品的需求并未有明顯恢復(fù)；3)海外市場恢復(fù)狀況是一個不可忽視的因素。從美國供應(yīng)鏈管理協(xié)會公布的1月份的數(shù)據(jù)推斷，美國計(jì)算機(jī)和電子產(chǎn)品的產(chǎn)量仍在下降。

    電子元器件板塊漲幅大，風(fēng)險逐步累積

    電子元器件板塊近期漲幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越大盤。景氣谷底的判斷、業(yè)績環(huán)比增長的預(yù)期、以及小盤股居多和子行業(yè)分散等方面的特點(diǎn)，使該板塊成為主題和題材投資的選擇目標(biāo)。隨著規(guī)劃正式公布日期的臨近和年報(bào)密集公布的時段到來，該板塊潛藏的風(fēng)險也在不斷累積。維持行業(yè)“中性”評級。

    行業(yè)復(fù)蘇有賴經(jīng)濟(jì)整體好轉(zhuǎn)，關(guān)注兩類企業(yè)

    電子元器件行業(yè)的復(fù)蘇離不開宏觀經(jīng)濟(jì)的整體好轉(zhuǎn)，年內(nèi)經(jīng)濟(jì)的走勢仍存在來自內(nèi)外部環(huán)境的不確定性。電子元器件板塊更多地可能是在波段性行情中存在交易機(jī)會。建議重點(diǎn)關(guān)注兩類企業(yè)：(1)年內(nèi)業(yè)績可能在通訊、軍工、新能源等下游應(yīng)用領(lǐng)域獲得一定的支撐；(2)已經(jīng)得到歷史證明的經(jīng)營比較穩(wěn)健、管理水平較高的公司，尤其是子行業(yè)龍頭股。維持橫店東磁、萊寶高科、拓邦電子、廣州國光的“增持”評級。