核心觀點(diǎn)：

    2009年，電網(wǎng)投資額將增長(zhǎng)40.48％在政府加大基礎(chǔ)投資的政策指引下，兩家電網(wǎng)公司都相繼公布了未來(lái)兩年宏偉的投資計(jì)劃，據(jù)此估計(jì)2009年電網(wǎng)投資將大幅增長(zhǎng)，投資額將達(dá)到4400億元，同比增長(zhǎng)40.58％。此次電網(wǎng)投資大幅增加主要配合國(guó)家拉動(dòng)內(nèi)需的要求，相應(yīng)新增的投資主要來(lái)自于國(guó)家注入資本金和配套借款，城農(nóng)網(wǎng)建設(shè)和改造是未來(lái)電網(wǎng)投資重點(diǎn)。

　　2009年，電氣設(shè)備出口額將回落20％全球經(jīng)濟(jì)陷入衰退，我國(guó)主要出口目的地國(guó)匯率大幅貶值將使我國(guó)2009年電氣設(shè)備出口受阻，出口將受到量縮價(jià)減的雙重打擊，預(yù)計(jì)全年出口額回落20％。

　　行業(yè)毛利率將表現(xiàn)為逐季回落由于產(chǎn)品價(jià)格變化對(duì)原材料價(jià)格波動(dòng)的存在時(shí)滯，考慮到電氣設(shè)備一般約半年到一年從訂貨到交貨的周期，2009年一季度有可能成為毛利率短期高點(diǎn)，以后將逐季回落。

　　大手筆電網(wǎng)投資或可扭轉(zhuǎn)行業(yè)頹勢(shì)雖然有些產(chǎn)品如電機(jī)、非電力電線電纜等受到出口下滑，國(guó)內(nèi)需求不振的影響，但是，電網(wǎng)投資將拉動(dòng)輸配電、電力電線電纜繼續(xù)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)整個(gè)行業(yè)在2009年將扭轉(zhuǎn)今年上半年的頹勢(shì)，保持增長(zhǎng)。

　　電氣設(shè)備估值高于A股平均水平和國(guó)際同行。考慮到在電網(wǎng)投資帶動(dòng)下，國(guó)內(nèi)電氣設(shè)備特別是輸配電設(shè)備未來(lái)的增長(zhǎng)前景，我們認(rèn)為電氣設(shè)備行業(yè)這種較高的估值是合理的，維持行業(yè)“謹(jǐn)慎推薦”投資評(píng)級(jí)。

　　建議重點(diǎn)關(guān)注輸配電和政策鼓勵(lì)的提供“節(jié)能減排”相關(guān)電氣設(shè)備的公司，我們推薦金風(fēng)科技、置信電氣和智光電氣。